La agencia premia la diversificación del negocio y la estabilidad de los ingresos de estas firmas, lo que les hace menos dependientes del devenir de las finanzas públicas.
Antes de la crisis financiera y de la deuda, muchos estados gozaban de la triple A, la máxima calificación posible. España se encontraba dentro de este selecto club, pero Standard & Poor's (S&P) decidió expulsarla en enero de 2009. Desde entonces, ha sufrido varios recortes hasta el BBB- de finales de 2012, aunque actualmente se ha producido un cambio de tendencia y ha recuperado el BBB.Este deterioro ha provocado que se den situaciones que pueden parecer algo rocambolescas, que gobiernos regionales, empresas o bancos cuenten con una nota superior a la del estado soberano. Así ocurre con el País Vasco, Navarra, dentro del sector público, Enagás y Red Eléctrica de España (REE), en el terreno corporativo, y con Santander, Mapfre y las filiales españolas de BNP Paribas, Deutsche Bank y Barclays, en el financiero.
La agencia de análisis y calificación ofrece diferentes argumentos en función del tipo de emisor para justificar que vea más solventes a estos emisores que al propio Estado. No obstante, la internacionalización de cada uno de ellos es un factor que tiene un peso muy importante.
Internacionalización
En el caso de Navarra y País Vasco, que tienen un ráting de A-, premia "el afán exportador de la región y su industria competitiva, enfocada en diversos mercados internacionales, con lo que se mitiga en parte su alta concentración en la economía española". Además, valora de forma positiva los estatutos especiales de estas autonomías, así como "su sistema de financiación y el track record de una sólida gestión financiera".Enagás y REE cuentan con una calificación superior a la del Estado desde el pasado 16 de julio. S&P les otorga un perfil de crédito "excelente" y justificó su decisión por haberse reducido el riesgo país del sector corporativo en España. Sobre la primera destaca que "el ráting tiene en cuenta la estrategia del grupo de expandir internacionalmente sus operaciones de midstream (transporte, almacenamiento y comercialización al por mayor), mediante participaciones en grandes proyectos en favorables mercados relativamente (Suecia, Perú, por ejemplo), que podrían representar hasta el 25% del beneficio neto del grupo y el 25% del total activos para 2020". Y en REE valora además de forma positiva "el robusto desarrollo del negocio del grupo, la gestión de energía renovable de primer orden, un ajustado control de los costes y un historial para realizar gastos de capital en ocasiones puntuales ".
En el caso de Santander, que tiene una nota de BBB+, S&P considera que tiene una posición de negocio "muy fuerte", gracias a su gran diversificación geográfica, a la estabilidad de sus ingresos al enfocarse en banca minorista, a su clara y exitosa estrategia y a su sólido equipo gestor. Y en Mapfre, con la misma nota, apunta su "amplia, diversificación exitosa tanto de su línea de negocio como por perfil geográfico".
España no es una excepción. En muchos países ocurre algo similar. En total, según datos de la firma estadounidense, un total de 135 emisores de 28 países superan el ráting de su soberano. Por ejemplo, en EEUU ocurre con tres gigantes que mantienen la máxima calificación, la triple A:ExxonMobil, Johnson & johnson y Microsoft.
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